|
| |
|
Главная страница -> Переработка мусора
Бюджетирование капиталовложений. Вывоз мусора. Переработка мусора. Вывоз отходов. СтроительствоВетроэнергетика, использующая ветроколеса и ветрокарусели, возрождается сейчас, прежде всего, в наземных установках. Ветер дует везде - на суше и на море. Человек не сразу понял, что перемещение воздушных масс связано с неравномерным изменением температуры и вращением земли, но это не помешало нашим предкам использовать ветер для мореплавания. В глубине материка нет постоянного направления ветра. Так как разные участки суши в разное время года нагреваются по-разному можно говорить только о преимущественном сезонном направлении ветра. Кроме того, на разной высоте ветер ведет себя по-разному, а для высот до 50 метров характерны рыскающие потоки. Для приземного слоя толщиной в 500 метров энергия ветра, превращающаяся в тепло, составляет примерно 82 триллиона киловатт-часов в год. Конечно, всю ее использовать невозможно, в частности, по той причине, что часто поставленные ветряки будут затенять друг друга. В то же время отобранная у ветра энергия, в конечном счете, вновь превратится в тепло. Среднегодовые скорости воздушных потоков на стометровой высоте превышают 7 м/с. Если выйти на высоту в 100 метров, используя подходящую естественную возвышенность, то везде можно ставить эффективный ветроагрегат. Упряжь для ветра Принцип действия всех ветродвигателей один: под напором ветра вращается ветроколесо с лопастями, передавая крутящий момент через систему передач валу генератора, вырабатывающего электроэнергию, водяному насосу или электрогенератору. Чем больше диаметр ветроколеса, тем больший воздушный поток оно захватывает и тем больше энергии вырабатывает агрегат. Принципиальная простота дает здесь исключительный простор для конструкторского творчества, но только неопытному взгляду ветроагрегат представляется простой конструкцией. Традиционная компоновка ветряков - с горизонтальной осью вращения - неплохое решение для агрегатов малых размеров и мощностей. Когда же размахи лопастей выросли, такая компоновка оказалась неэффективной, так как на разной высоте ветер дует в разные стороны. В этом случае не только не удается оптимально ориентировать агрегат по ветру, но и возникает опасность разрушения лопастей. Кроме того, концы лопастей крупной установки, двигаясь с большой скоростью создают шум. Однако главное препятствие на пути использовании энергии ветра все же экономическая - мощность агрегата остается небольшой и доля затрат на его эксплуатацию оказывается значительной. В итоге себестоимость энергии не позволяет ветрякам с горизонтальной осью оказывать реальную конкуренцию традиционным источникам энергии. По прогнозам фирмы Боинг (США) - длина лопастей крыльчатых ветродвигателей не превысит 60 метров, что позволит создать ветроагрегаты традиционной компоновки мощностью 7 МВт. Сегодня самые крупные из них - вдвое слабее . В большой ветроэнергетике только при массовом строительстве можно рассчитывать на то, что цена киловатт-часа снизится до десяти центов. Маломощные агрегаты могут вырабатывать энергию примерно втрое более дорогую. Для сравнения отметим, что серийно выпускавшийся в 1991 году НПО Ветроэн крыльчатый ветродвигатель, имел размах лопастей 6 метров и мощность 4 кВт. Его киловатт-час обходился в 8...10 копеек. Типы ветродвигателей Большинство типов ветродвигателей известны так давно, что история умалчивает имена их изобретателей. Основные разновидности ветроагрегатов изображены на рисунке. Они делятся на две группы: ветродвигатели с горизонтальной осью вращения (крыльчатые) (2...5); ветродвигатели с вертикальной осью вращения (карусельные: лопастные (1) и ортогональные (6)). Типы крыльчатых ветродвигателей отличаются только количеством лопастей. Крыльчатые Для крыльчатых ветродвигателей, наибольшая эффективность которых достигается при действии потока воздуха перпендикулярно к плоскости вращения лопастей-крыльев, требуется устройство автоматического поворота оси вращения. С этой целью применяют крыло-стабилизатор. Карусельные ветродвигатели обладают тем преимуществом, что могут работать при любом направлении ветра не изменяя своего положения. Коэффициент использования энергии ветра (см. рис.) у крыльчатых ветродвигателей намного выше чем у карусельных. В то же время, у карусельных - намного больше момент вращения. Он максимален для карусельных лопастных агрегатов при нулевой относительной скорости ветра. Распространение крыльчатых ветроагрегатов объясняется величиной скорости их вращения. Они могут непосредственно соединяться с генератором электрического тока без мультипликатора. Скорость вращения крыльчатых ветродвигателей обратно пропорциональна количеству крыльев, поэтому агрегаты с количеством лопастей больше трех практически не используются. Карусельные Различие в аэродинамике дает карусельным установкам преимущество в сравнении с традиционными ветряками. При увеличении скорости ветра они быстро наращивают силу тяги, после чего скорость вращения стабилизируется. Карусельные ветродвигатели тихоходны и это позволяет использовать простые электрические схемы, например, с асинхронным генератором, без риска потерпеть аварию при случайном порыве ветра. Тихоходность выдвигает одно ограничивающее требование - использование многополюсного генератора работающего на малых оборотах. Такие генераторы не имеют широкого распространения, а использование мультипликаторов (мультипликатор [лат. multiplicator умножающий] -- повышающий редуктор) не эффективно из-за низкого КПД последних. Еще более важным преимуществом карусельной конструкции стала ее способность без дополнительных ухищрений следить за тем откуда дует ветер , что весьма существенно для приземных рыскающих потоков. Ветродвигатели подобного типа строятся в США, Японии, Англии, ФРГ, Канаде. Карусельный лопастный ветродвигатель наиболее прост в эксплуатации. Его конструкция обеспечивает максимальный момент при запуске ветродвигателя и автоматическое саморегулирование максимальной скорости вращения в процессе работы. С увеличением нагрузки уменьшается скорость вращения и возрастает вращающий момент вплоть до полной остановки. Ортогональные Ортогональные ветроагрегаты, как полагают специалисты, перспективны для большой энергетики. Сегодня перед ветропоклонниками ортогональных конструкций стоят определенные трудности. Среди них, в частности, проблема запуска. В ортогональных установках используется тот же профиль крыла, что и в дозвуковом самолете (см. рис. (6)). Самолет, прежде чем опереться на подъемную силу крыла, должен разбежаться. Так же обстоит дело и в случае с ортогональной установкой. Сначала к ней нужно подвести энергию - раскрутить и довести до определенных аэродинамических параметров, а уже потом она сама перейдет из режима двигателя в режим генератора. Отбор мощности начинается при скорости ветра около 5 м/с, а номинальная мощность достигается при скорости 14...16 м/с. Предварительные расчеты ветроустановок предусматривают их использование в диапазоне от 50 до 20 000 кВт. В реалистичной установке мощностью 2000 кВт диаметр кольца, по которому движутся крылья, составит около 80 метров. У мощного ветродвигателя большие размеры. Однако можно обойтись и малыми - взять числом, а не размером. Снабдив каждый электрогенератор отдельным преобразователем можно просуммировать выходную мощность вырабатываемую генераторами. В этом случае повышается надежность и живучесть ветроустановки. Неожиданные применения ветроустановок Реально работающие ветроагрегаты обнаружили ряд отрицательных явлений. Например, распространение ветрогенераторов может затруднить прием телепередач и создавать мощные звуковые колебания. Ветродвигатели могут не только вырабатывать энергию. Способность привлекать внимание вращением без расходования энергии используется для рекламы. Наиболее простой - однолопастный карусельный ветродвигатель представляет собой прямоугольную пластинку с отогнутыми краями. Закрепленный на стене он начинает вращаться даже при незначительном ветре. На большой площади крыльев карусельный трех-четырех лопастный ветродвигатель может вращать рекламные плакаты и небольшой генератор. Запасенная в аккумуляторе электроэнергия может освещать крылья с рекламой в ночное время, а в безветренную погоду и вращать их. Опишем некоторые ветряные генератрорные установки В состав многих ветровых установок входят такие необходимые элементы как разборная мачта, блок управления, нагреватель, соединительные кабели. Кроме того, дополнительно могут предлагаться солнечные батареи, аккумуляторы, инверторы. Однако, указанные элементы, как правило, гораздо дешевле можно приобрести в других местах. Так в частности, предлагаются инверторы типа АКСИОМ или ТРАНСВАТТ (Германия) - с трапециевидной формой тока 1,5 кВт за 1738 $ или типа ГЛОБАЛ (Германия) - с синусоидальной формой тока 1 кВт за 1711 $. В тоже время, аналогичный по мощности инвертор (с функцией UPS) МАП Энергия (см. www.invertors.ru ) стоит порядка 250 - 300(!) $. Это отечественная разработка (заявка на патент №2001125519), на основе новейших импортных комплектующих. Для справки: инвертором называется электронное устройство преобразующее постоянное напряжение (например, аккумуляторов) в переменное (в нашем случае - в 220 В). ГОСУДАРСТВЕННОЕ МАШИНОСТРОИТЕЛЬНОЕ КБ РАДУГА Автономная ветроэнергетическая установка мощностью 1 кВт Радуга-001 Мощность генератора номинальная - 1,0 кВт Рабочий диапазон скоростей ветра - 3,6:25 м/с Система генерирования электрической энергии обеспечивает выдачу однофазного переменного тока частотой 50 Гц, а также выход с аккумуляторной батареи 12 В и 24 В постоянного тока. В безветренную погоду система аккумулирования обеспечивает электроэнергией в течение 4-х суток при экономном режиме потребления. Предусмотрена возможность комплектации ВЭУ панелями солнечных батарей. Автономная ветроэнергетическая установка мощностью 8 кВт Радуга-008 Мощность генератора номинальная - 8,0 кВт Рабочий диапазон скоростей ветра - 4,5:25 м/с Система генерирования электрической энергии обеспечивает выдачу 3-х фазного переменного тока частотой 50 Гц, напряжением 380/220 В, секционированное подключение потребителей (три канала по 2-3 кВт с возможностью их независимого включения). Предусмотрена возможность комплектации ВЭУ панелями солнечных батарей, аккумуляторами, дизель-электрической установкой. В штиль аппарат бесперебойного питания обеспечит электроэнергией мощностью до 500 Вт. В установке имеется система автоматического управления, обеспечивающая автоматические запуск и управление ВЭУ в рабочем диапазоне скоростей ветра, автоматические или по командам перевод ВЭУ в режим холостого хода при скорости ветра, превышающей границу рабочего диапазона, или при возникновении аварийной ситуации. При проектировании установки учтены условия эксплуатации в районах Крайнего Севера. Агрегаты и узлы установки испытаны на соответствующие температуры эксплуатации в термобарокамерах. Сетевая ветроэнергетическая установка мощностью 1000 кВт Радуга-1 Мощность генератора номинальная - 1000 кВт Рабочий диапазон скоростей ветра - 5:25 м/с Система генерирования электрической энергии обеспечивает выдачу электрической энергии промышленной частоты 50 Гц и сопряжение ВЭУ с энергосистемой. Система выполнена по схеме: синхронный генератор - выпрямительно-инверторный преобразователь - согласующий силовой трансформатор. В ВЭУ имеется система автоматического управления, обеспечивающая ориентацию ветрового колеса, автоматический пуск и торможение установки, управление углом поворота лопастей, выработку команд для работы в энергосети, диагностирование технического состояния агрегатов ВЭУ, отработку команды дистанционного управления от диспетчерского пункта, обеспечение, при необходимости, ручного управления ВЭУ с терминала местного управления. При проектировании установки учтены условия эксплуатации в районах Крайнего Севера. Автономная ветроэнергетическая установка мощностью 16 кВт Радуга-016 Мощность генератора номинальная - 16,0 кВт Рабочий диапазон скоростей ветра - 4,5:25 м/с Система генерирования электрической энергии обеспечивает выдачу 3-х фазного переменного тока частотой 50 Гц, напряжением 380/220 В, секционированное подключение потребителей (три канала по 2-3 кВт с возможностью их независимого включения). Предусмотрена возможность комплектации ВЭУ панелями солнечных батарей, аккумуляторами, дизель-электрической установкой. В штиль аппарат бесперебойного питания обеспечит электроэнергией мощностью до 500 Вт. ЦНИИ ЭЛЕКТРОПРИБОР Ветроэлектрическая установка УВЭ-500 Предназначена для автономного снабжения электроэнергией индивидуальных потребителей. Номинальная мощность - 500 Вт Выходное напряжение - постоянное 12, 24 В, переменное (с инвертором) - 220 В. Рабочий диапазон скоростей ветра - 2,5:25 м/с Описание разработки Установка обеспечивает использование осветительных приборов, электроинструментов, бытовых электроприборов, теле- и радиоаппаратуры, зарядку аккумуляторов. Автономно вырабатывает при работе в буферном режиме с аккумуляторной батареей следующие виды электропитания: - напряжение постоянного тока 24 В; - переменное напряжение 220 В 50 Гц (в комплекте с инвертором). Состав установки: ветроколесо, генератор с поворотным устройством, разборная мачта, блок управления, нагреватель, соединительные кабели. Масса установки без инвертора - 60 кг. Емкость подключаемой потребителем кислотной или щелочной аккумуляторной батареи - не менее 190 Ач. Установка может работать в комплексе с солнечной батареей мощностью до 300 Вт, а также в режиме без аккумулятора для питания нагрузки, не требующей стабилизации напряжения. Предусмотрены: индикация состояния аккумулятора, защита аккумулятора от перезаряда и переразряда, автоматическая защита ветроагрегата от механических повреждений при скорости ветра, превышающей 12 м/с. Мощность по постоянному току - до 500 Вт при скорости ветра 10 м/с. Рабочий диапазон скоростей ветра - 3-25 м/с. Диаметр ветроколеса - 2,2 м. Высота мачты - 4,5 м. Ветроэлектрическая установка УВЭ-1000 Номинальная мощность - 1000 Вт Рабочий диапазон скоростей ветра - 2,5:25 м/с НАУЧНО-ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ КОМПАНИЯ ВЕТРОТОК Ветроэлектрическая установка мощностью 16 кВт Установка разработана для генерирования электроэнергии в районах с повышенной ветровой активностью, со среднегодовой скоростью ветра 5-6 м/с и более. К таким районам на территории СНГ относятся практически весь Дальний Восток, большинство районов Севера России, Казахстан. В этих местах использование ветро-энергетических установок наиболее целесообразно и экономически обоснованно. Установка ВЭУ-16 развивает электрическую мощность 16 кВт при расчётной скорости ветра 17,5 м/с. Установки предназначены для снабжения фермерских хозяйств, небольших поселков, производственного оборудования ограниченной мощности. ВЭУ предназначены для работы в автоматическом режиме и не требуют постоянного контроля оператора. Установки могут работать параллельно с сетью или с дизель-генератором. Возможно накопление электроэнергии в аккумуляторах с дальнейшим инвертированием в переменный ток 220 В, 50 Гц. Произведены испытания установки на метеостанции Тагонай гора в г. Златаусте, Челябинской области. Ветроэлектрическая установка с генератором постоянного тока ВЭУ-5-4 Ветроэлектрическая установка ВЭУ-5-4 предназначена для преобразования энергии ветра в электрическую энергию. ВЭУ способна удовлетворить потребность в электроэнергии метеостанций, геологических партий, лесопунктов, фермерских хозяйств, котеджей, небольших населённых пунктов, где нет линий электропередач. Номинальная мощность генератора - 4,2 кВт Выходное напряжение (постоянный ток) - 24 В Рабочий диапазон скоростей ветра - 4:25 м/с РЫБИНСКИЙ ЗАВОД ПРИБОРОСТРОЕНИЯ Ветроэнергетическая установка ВЕТЭН-0,16 Позволяет получать электроэнергию постоянного тока напряжением 12 В и переменного тока напряжением 220 В, 50 Гц путём преобразования энергии ветра. Мощность генератора 160 Вт Рабочий диапазон скоростей ветра - 3,5:25 м/с Ветроэнергетическая установка ВТН8-8 Ветроагрегат предназначен для преобразования энергии ветра в электрическую энергию переменного трёхфазного тока напряжением 230/400 В частотой 50 Гц. Область применения - в составе ветроэлектрических установок (отопительных, зарядных, водоподъёмных, катодной защиты и т.п.). Мощность генератора - 8000 Вт Рабочий диапазон скоростей ветра - 3,5:25 м/с Нижнее значение температуры - 40°С Ветронасосная установка Водолей Предназначена для подъёма воды из источников с помощью энергии ветра. Рабочий диапазон скоростей ветра - 3:25 м/с Производительность при скорости ветра 5 м/с и общей высоте подъёма воды 10 м не менее 300 л/час Максимальная высота подъёма воды 9,6 м Ветронасосная установка Водолей-2 Предназначена для подъёма воды из скважин и колодцев с помощью энергии ветра. Рабочий диапазон скоростей ветра - 3:25 м/с Производительность при скорости ветра 5 м/с и общей высоте подъёма воды 10 м не менее 200 л/час Максимальная высота подъёма воды - 30 м Установка ветроэлектрическая Шексна-1 Применяется на объектах, удалённых от энергосистем и расположенных в различных климатических районах с благоприятными ветровыми условиями. Преимущественная область использования - отопление, освещение, питание бытовых электроприборов, систем автоматики и сигнализации и т.д. Номинальная мощность - 0,5 кВт Рабочий диапазон скоростей ветра - 3:30 м/с ГОСУДАРСТВЕННЫЙ РАКЕТНЫЙ ЦЕНТР КБ ИМЕНИ. АКАДЕМИКА В.П.МАКЕЕВА Ветроэнергетическая установка ВА05 Номинальная мощность - 30 кВт Рабочий диапазон скоростей ветра - 4:30 м/с Ветроустановка HR-40 Совместно с фирмой Magnet Motors (г. Штарнберг, ФРГ) ведутся разработки ветроустановок мощностью 10, 40, 300 кВт на базе серийно выпускаемых немецкой стороной установок HR-1, HR-40, YR-300. Без мультипликатора, генератор бегущей волны с непосредственным приводом, возбуждаемый от постоянных магнитов. Номинальная мощность - 40 кВт. Рабочий диапазон скоростей ветра - 3,5:26 м/с. Ветродизельная электростанция ВДЭС-100 Мощность ВЭУ - 100 кВт. Мощность двух дизель-электрических станций - 60+30=90 кВт. Рабочий диапазон скоростей ветра - 4:25 м/с. АО ВЕТРОЭНЕРГОМАШ Агрегат ветроэлектрический АВЭУ6-4М Номинальная мощность генератора - 4 кВт Рабочий диапазон скоростей ветра - 4,5:40 м/с. Номинальное напряжение - 400/230 В.
Matt H. Evans, CPA, CMA, CFM Резюме Долгосрочные инвестиции, осуществляемые сегодня определяют какую стоимость мы будем иметь завтра. Поэтому анализ капиталовложений критически важен для создания стоимости в системе финансового менеджмента. И единственное, что определенно в анализе капиталовложений – неопределенность. Поэтому, одна из основных задач бюджетирования капиталовложений это управление неопределенностью. Мы делаем это, используя процесс из трех стадий: Построение знания через анализ решения. Распознавание и продвижение опций внутри проекта. Инвестировать, основываясь на экономических критериях, имеющих реалистичные предположения. Как только мы завершили все три стадии процесса анализа капиталовложений, мы оцениваем проекты капиталовложений, используя набор экономических критериев, которые соответствуют принципам финансового менеджмента. Три хороших экономических критерия: Чистый Дисконтированный Доход, Модифицированная Внутренняя Ставка Рентабельности, Дисконтированный Срок Окупаемости. Дополнительно, важно управлять проектным риском отлично от того, как мы управляем неопределенностью. Для этого используются определенные методы, например – увеличение ставки дисконтирования. В завершение, важно использовать последующий анализ и мониторинг проекта, после инвестирования. Это помогает устранить двоякости и ошибки, совершаемые в процессе анализа капиталовложений. Весь процесс Капитальные затраты Когда мы ведем речь о затратах, которые генерируют положительный поток денежных средств на срок более чем один год мы говорим о капитальных затратах. Примеры включают покупку нового оборудования, расширение производственных мощностей, покупку другой компании, приобретение новых технологий, запуск научно-исследовательских программ и др. Капитальные затраты часто подразумевают большие суммы и могут оказать значительное влияние на будущую стоимость компании. Кроме того, приняв решение о капиталовложении иногда трудно отказаться. Поэтому, необходимо тщательно анализировать и оценивать предполагаемые капитальные затраты. Три стадии анализа капитальных вложений Анализ капитальных вложений это процесс оценки того, как мы инвестируем в основные средства, т.е. средства, которые создают денежные выгоды на протяжении срока более одного года. Постараемся ответить на следующий вопрос. Будут ли будущие выгоды от данного проекта достаточно большими, чтобы принять решение инвестировать, учитывая соответствующие риски? Известно, что, то, как мы тратим деньги сегодня, определяет нашу стоимость завтра. Стоит сфокусировать наше внимание на понятии текущая стоимость, чтобы понять как текущие затраты влияют на будущую стоимость. Очень популярный подход к рассмотрению текущей стоимости проектов – дисконтирование потоков денежных средств. Однако позже мы увидим, что этот подход слишком узок для тщательной оценки проекта. Рассмотрим три стадии анализа капиталовложений: Анализ решения для получения информации Оценка вариантов для определения позиции Дисконтирование потоков денежных средств для принятия инвестиционного решения Ключевой момент – не требуйте, чтобы решение удовлетворяло только Дисконтированию Потока Денежных Средств! Необходимо пройти через все три стадии процесса: Анализ Решения, Оценка Вариантов, Дисконтирование Потока Денежных Средств. Это одна из самых больших ошибок, совершаемых в финансовом менеджменте. Стадия 1: Анализ решения Принятие управленческих решений все более усложняется в связи с возрастающей неопределенностью. Дополнительно, большинство капитальных проектов включают значительное число переменных и возможных результатов. Например, предсказание потоков денежных средств ассоциированных с проектом включает определение требований к оборотному капиталу, проектного риска, налоги, ожидаемых ставок инфляции, ликвидационной стоимости. Необходимо знать существующие рынки, чтобы прогнозировать поступления от проекта, оценивать конкурентное влияние проекта и определить жизненный цикл проекта. Если проект связан с производством, важно учитывать операционные расходы, дополнительные расходы, уровень использования мощностей и начальные затраты. Другими словами, невозможно управлять проектом капитальных вложений, просто смотря на цифры дисконтированных потоков денежных средств. Мы должны обратиться к начальному решению и оценивать все соответствующие переменные и результаты, входящие в аналитическую иерархию. В финансовом менеджменте, мы говорим об этой аналитической иерархии как о Модели Принятия Решения со Множеством Параметров. Капитальные проекты включают множество параметров и каждому необходимо дать соответствующий вес. Мы используем аналитическую иерархию, чтобы структурировать решение и определить важность параметров в отношении один к другому. Можно думать о Модели Принятия Решения с Множеством Параметров как о дереве решений, которое разбивает комплексное решение на компоненты. Такой подход дает несколько преимуществ: Мы систематично учитываем как финансовые, так и не финансовые критерии. Оценки и предположения учтены в решении, основанном на ожидаемых поступлениях. Большее внимание уделяется тем частям решения, которые более важны. Решение включает мнения и идеи других людей. Принятие решения группой или командой обычно лучше, чем индивидуальный анализ решения. Поэтому, первый шаг в бюджетировании капиталовложений это приобретение знания о проекте и организация этого знания в дерево решений. Можно использовать программное обеспечение (например, Expert Choice или Decision Pro) чтобы помочь в построении дерева решений. Стадия 2 Оценка вариантов Неопределенность в проекте первоначально уменьшены через обретение информации и выработку решения посредством использования дерева решений. Вторая стадия процесса – рассмотреть все варианты, которые у нас есть для проекта. Поэтому, перед использованием техники дисконтирования потоков денежных средств, важно составить набор вариантов в нашем проекте для управления неожиданными переменами. В финансовом менеджменте, рассмотрение вариантов при бюджетировании капиталовложений называется оценка вариантов. Например, предположим у вас есть выбор между двумя нагревательными котлами для фабрики. Первый работает на мазуте, второй - на мазуте или на газу. Основываясь на традиционных подходах бюджетирования капиталовложений, был выбран более дешевый котел – первый. Однако если применить оценку вариантов, второй котел может быть выбран, так как у нас есть выбор вариантов типа топлива, который мы можем использовать. Допустим, мы ожидаем увеличения цен на мазут в течение следующих пяти лет. Это результирует в увеличении операционных расходов для первого котла, но второй котел может переключиться на использование другого топлива, чтобы лучше контролировать операционные расходы. Итак, мы хотим оценивать варианты капитальных проектов. Варианты могут иметь различные формы: возможность задержки, изменений и т.п. Такие варианты дают нам больше возможностей для создания стоимости в капитальном проекте. Необходимо думать о капитальном проекте как о наборе вариантов. Существует три основных источника вариантов: Временные опции: Возможность задержки инвестиции в проект. Опции отмены: Возможность отменить проект или выйти из него, если дела плохи. Опции роста: Возможность проекта обеспечивать долгосрочный рост несмотря на отрицательные поступления. Например, новая исследовательская программа может генерировать отрицательные потоки денежных средств, но это может привести к разработке нового продукта и росту доли рынка. Необходимо рассматривать возможности роста. Оценка вариантов – это дополнительная стоимость, которую мы распознаем в проекте, так как имеются гибкие варианты в похожих проектах. Эти гибкие варианты помогают нам управлять капитальными проектами и, поэтому, неспособность оценить стоимость вариантов может привести к недооценке проектов. Стадия 3 Дисконтирование потоков денежных средств Итак, мы завершили первые две стадии анализа капиталовложений: (1)Построить и организовать знание через использование дерева принятия решений и (2) Распознать и построить варианты развития капитального проекта. Теперь можно принимать инвестиционное решение основываясь на технике дисконтирования потоков денежных средств. В отличие от бухгалтерского учета, финансовый менеджмент волнует вопрос о текущей стоимости основных средств. Так как выгоды от капитального проекта поступают в будущем а нас интересует текущая стоимость проекта, мы дисконтируем будущие потоки денежных средств проекта к настоящему. Дисконтирование подразумевает определение текущей стоимости определенной суммы в будущем. Будущие стоимости отличаются от текущих по причине временной стоимости денег. Финансовый менеджмент определяет временную стоимость денег из-за: Инфляции Неопределенности Возможности альтернативных вложений Текущие стоимости рассчитываются с использованием специальных таблиц коэффициентов дисконтирования или калькуляторов. Ставка дисконтирования, которую мы используем – стоимость альтернативных вложений, т.е. ставка, которую мы требуем от любого другого проекта с похожими рисками. Пример 1 — Текущая стоимость $ 1.00, год = n, ставка = k Год (n) k = 10% k = 11% k = 12% 1 .909 .901 .893 2 .826 .812 .797 3 .751 .731 .712 4 .683 .659 .636 5 .621 .593 .567 Пример 1 — Рассчитать текущую стоимость ПДС Получаем $ 500 в конце следующего года. При возможности инвестировать $ 500 сегодня, вы предполагаете получить 12%. Какова текущая стоимость будущего поступления? $ 500 x .893 (Пример 1) = $ 446.50 Если мы предполагаем получать одинаковые суммы год за годом в будущем, нужно использовать таблицу текущей стоимости для аннуитетов. Пример 2 — Текущая Стоимость Аннуитета $ 1.00, год = n, ставка = k Год (n) k = 10% k = 11% k = 12% 1 .909 .901 .893 2 1.736 1.713 1.690 3 2.487 2.444 2.402 4 3.170 3.102 3.037 5 3.791 3.696 3.605 Пример 2 — Рассчитать Текущую Стоимость Аннуитета Вы получаете $ 500 каждый год в течение 5 лет. Ставка альтернативного вложения 10%. Какова текущая стоимость будущего поступления? $ 500 x 3.791 (Exhibit 2) = $ 1,895.50 Теперь мы понимаем технику дисконтирование потоков денежных средств и три причины почему мы дисконтируем будущие потоки денежных средств: Инфляция, Неопределенность, Стоимость альтернативных вложений. Расчет дисконтированных потоков денежных средств проектов При анализе капиталовложений мы хотим определить потоки денежных средств, связанные с проектом, после налогообложения. Мы заинтересованы во всех изменениях, которые могут воздействовать на потоки денежных средств, как только мы инвестируем в проект. Понимание “Относительности” Один из вопросов который важен в анализе капиталовложений – что важно для анализа потоков денежных средств проекта. Приведем примеры того, что важно: Амортизация: Основные средства подвергаются амортизации, и нам необходимо дважды учесть это при расчетах потоков денежных средств. Мы вычитаем амортизацию первый раз, чтобы рассчитать налоги на поступления от проекта, и добавляем ее назад, для получения значений потоков денежных средств, т.к. она не является денежным показателем. Оборотный капитал: Крупные инвестиции могут потребовать увеличения оборотного капитала. Например, введение новых производственных мощностей часто требует увеличения расходов. Поэтому, необходимо учитывать общее изменение оборотного капитала, связанное с конкретным проектом. По завершение проекта могут произойти обратные изменения в оборотном капитале. Общехозяйственные расходы: Многие проекты капиталовложений могут потребовать увеличения общехозяйственных расходов, например, таких как компьютерная поддержка. Однако, субъективная природа распределения общехозяйственных расходов может не иметь значения. Поэтому, необходимо оценить влияние вашего проекта капиталовложений на общехозяйственные расходы и определить, релевантны ли эти расходы. Стоимость финансирования: Если мы планируем финансирование проекта капиталовложений, это включает в себя дополнительные потоки денежных средств в пользу инвесторов. Наилучший способ учесть стоимость финансирования – включить ее в ставку дисконтирования. Это удаляет возможность двойного учета стоимости финансирования, за счет вычитания ее в наших потоках денежных средств и дисконтирования по нашей стоимости капитала, которая также включает нашу стоимость финансирования. Также мы игнорируем затраты, которые уже произведены (sunk costs), т.е. те, которые не изменяться в зависимости от принятого нами решения инвестировать или нет. Например, производственная линия для нового продукта может потребовать предварительного маркетингового исследования. Это исследование проведено независимо от проекта, затраты сделаны. Концепция относящихся и не относящихся к проекту затрат применима для всех типов финансовых решений. Пример 3 — Производство или Покупка Существует возможность производить детали или покупать их. Покупка обойдется 50 рублей за деталь. Фабрика действует на 70% производственной мощности и затраты на производство деталей следующие: Материалы 15 / деталь Зар. плата 19 / деталь Переменные изд. 14 / деталь Постоянные изд. 12 / деталь Итого 60 / деталь Так как мы не задействовали все производственные мощности, мы не ожидаем увеличения постоянных издержек. Это не относящиеся к проекту затраты. Решение – производить, т.к. это на 2 рубля/деталь дешевле: Покупка 50 против Производство 48 ( 15 + 19 + 14 ) Пример 4 — Остановить производство продукта Вы рассматриваете вариант отказа от продукта А, т.к. отчет о прибылях и убытках показывает следующее: Традиционный Относящийся Поступления 10,000 10,000 Произв. изд. - Пер. ( 6,000) ( 6,000) Произв. изд. – Пост. ( 2,000) Операционные изд. – Пер. ( 2,500) (2,500) Операционные изд. – Пост. ( 600) Прибыль (Убыток) ( 1,100) 1,500 Заключение: Необходимо продолжать продажи товара А, т.к это приносит 1500 рублей прибыли. Пример 5 — Специальное предложение Потребитель предлагает цену 15 рублей за 5000 единиц вашей продукции. Ваша нормальная цена – 25 рублей. Стоит ли принять предложение? Текущие производство и продажа – 40 000 единиц, с максимальной производственной мощностью – 50 000. Общие производственные расходы составляют 18 рублей за единицу, включая 12,5 переменных издержек и 5,5 – постоянных. Изменение поступлений 75 000 (5 000 x 15) Изменение расходов ( 62 500) (5 000 x 12,5) Общее изменение 12 500 Заключение: Принятие предложения приведет к дополнительному доходу 12 500 рублей. Таким образом, мы рассмотрели текущие стоимости и относительность в бюджетировании капиталовложений. Теперь можно перейти к расчетам потоков денежных средств, относящихся к проекту. Определив текущую стоимость релевантных потоков денежных средств, мы получим основу для сравнения первоначальных инвестиций. Обе стоимости (будущие потоки денежных средств и первоначальная сумма инвестиции) будут приведены к текущему моменту. Сумма этих двух величин покажет нам сколько стоимости мы создадим или уничтожим, инвестирую в проект. Пример 6 — Рассчитайте релевантные потоки денежных средств для проекта капиталовложений. Мы планируем прибрести новое оборудование стоимостью 25 000. Стоимость установки – 2 000. Ожидаемое увеличение оборотного капитала – 1 000. Совершая инвестицию мы уменьшаем наши операционные расходы на 7 000 в год и ожидаем экономию 500 в год на ремонтных работах. Новое оборудование потребует ежегодную техническую поддержку – 750. Мы будем амортизировать оборудование в течение 5 лет, прямым методом, с ожидаемой остаточной стоимостью 5 000. Ставка налога – 35%. Годовая экономия на опер. изд. 7,000 Годовая экономия на ремонте 500 Годовая стоимость тех. поддержки ( 750) Годовая амортизация ( 4,000) * Выгода 2,750 Налог @ 35% ( 962) Прибыль по проекту 1,788 Добавляем амортизацию (не денежная вел.) 4,000 Релевантный поток ден. средств проекта 5,788 * 25 000 – 5 000 / 5 years = 4 000 Инвестируя в это оборудование, мы будем получать 5 788 каждый год. Так как у нас есть остаточная стоимость, появляется ликвидационный поток денежных средств проекта. Пример 7 — Рассчитать ликвидационную стоимость проекта капиталовложений Предполагаемая остаточная стоимость через 5 лет 5 000 Налог (1,750) Ликвидационный поток ден. ср. 3,250 Расчет текущей стоимости потоков денежных средств Следующий шаг – расчет текущей стоимости двух течений потока денежных средств. Используем стоимость капитала как ставку дисконтирования, Допустим стоимость капитала 12%. Используем таблицы для нахождения соответствующего фактора дисконтирования. Пример 8 — Рассчитать текущую стоимость потоков денежных средств Ежегодный ПДС 5,788 Дисконтирующий фактор x 3.605 (1) Текущая стоимость ежегодных ПДС 20,866 Ликвидационная стоимость 3,250 Дисконтирующий фактор x .567 (2) Текущая стоимость ликвидационного потока 1,843 Итого текущая стоимость 22,709 (1): Мы используем таблицу аннуитетов, т.к. имеем одинаковые ПДС на следующие 5 лет. (2): Необходимо дисконтировать ликвидационный ПДС, используя таблицу определения текущей стоимости. Расчет объема инвестиции Теперь, рассчитав текущую стоимость ПДС, необходимо сравнить ее с инвестируемой суммой, которая включает: Все уплаченное чтобы инвестировать в проект и обеспечить начало работы, в т.ч. установка, транспортировка, и др. Все поступления от реализации старого оборудования, которое будет заменено новым. Все налоги уплаченные и/или налоговые льготы полученные за счет решения инвестировать. Пример 9 — Рассчитать объем инвестиции Возвращаясь к примеру 6, мы можем рассчитать наш объем инвестиции. Предположим, что старое оборудование продано за 6 000 рублей. Стоимость приобретения 25,000 Стоимость установки 2,000 Увеличение в оборотном капитале 1,000 Поступление от продажи 6,000 Минус налог @ 35% (2,100) Поступление от продажи после налога (3,900) Объем инвестиции 24,100 Теперь у нас есть текущая стоимость ПДС – 22 709 и общий объем инвестиции – 24 100. Эти суммы получены путем рассмотрения трех типов ПДС: Релевантные ПДС в течение жизни проекта. Ликвидационные ПДС в конце проекта. Первоначальные ПДС (объем инвестиций). Три экономических критерия для оценки капитальных проектов Мы завершили три основные стадии анализа капиталовложений, включая расчет ДПДС. Следующий шаг – применить определенные экономические критерии для оценки проекта. Используем три критерия: Net Present Value, Modified Internal Rate of Return, and Discounted Payback Period. Этот раздел при переводе пропущен, т.к. данный вопрос уже очень подробно раскрыт в других публикациях на сайте Корпоративный менеджмент . Дополнительные вопросы анализа капиталовложений При анализе проекта по капиталовложениям необходимо учитывать специфические факторы. Обсуждение этих факторов выходит за рамки данного курса. Но все же рассмотрим три общих для различных проектов фактора: Компенсация различного уровня риска между проектами. Определение рисков, специфичных для зарубежных проектов. Отладка допущений анализ бюджетирования капиталовложений исходя из реальных результатов. Учет риска Ранее мы показали, что неопределенностью можно управлять путем применения анализа решений и встраивания опционов в проект. Теперь обратим внимание на управление рисками. Следует отметить, что риск и неопределенность не одно и то же. Неопределенность – когда нет основы для принятия решений. Риск – основа для принятия решения есть, но существует несколько возможных результатов. Чем больше вариация возможных результатов, тем выше уровень риска. В примере 6, для дисконтирования потоков денежных средств мы использовали цену капитала. Пример включал замену оборудования и имел низкий уровень риска, так как существовала уверенность в результате. Допустим имеется проект, включающие новую производственную линию. Можно ли теперь использовать цену капитала – нет, так как такой проект имеет значительно более широкую вариацию результатов. Можно учесть риск увеличив ставку дисконтирования. Более высокая ставка дисконтирования соответствует более высокому требуемому уровню прибыли при увеличении уровня риска. Другой вариант учесть риск – понять его влияние на результаты. Можно применить анализ чувствительности, чтобы понять как изменения в проекте повлияют на результат. Анализ чувствительности применяется для определения изменений NPV в зависимости от изменений какого либо параметра, например, ожидаемых поступлений от проекта. Симуляция дает возможность воспроизвести результаты проекта для определенного набора элементов. Для проведения анализа чувствительности, как и для симуляции, требуется определить все релевантные для проекта переменные. Следует отметить, что анализ чувствительности более легок в применении, в то время как симуляция требует использование сложных компьютерных моделей. Международные проекты Капиталовложения в других странах могут привлекать дополнительные риски. При инвестировании в зарубежный проект, нам следует сфокусироваться на стоимости, которую мы добавляем (или разрушаем) для материнской компании. Для этого рассматриваются соответствующие риски – валютный, политический… Последующий анализ Один из наиболее важных шагов в анализе капиталовложений - проследить и сравнить прогнозирование с реальными результатами. Такой последующий анализ или проверка поможет выявить неясности и ошибки, допущенные на протяжении всего процесса. Формальная система мониторинга проекта капиталовложений также обеспечивает честность сотрудников. Например, если объявлено, что выполнение проекта будет прослеживаться на всей его протяженности, может оказаться, что люди, которые занимаются прогнозами, будут более аккуратны в своих оценках. Цель последующего анализа и мониторинга – собрать информацию, которая приведет к улучшениям процесса анализа капиталовложений. Перевод Баязитов Т. М. Вывоз строительного мусора, строительный мусор. Проблему вывоза строительного мусора. Централизованный учет электроэнергии. Иран ищет союзников. Перевооружение сетевого хозяйств. Средний состав газа. Средства разработки mes-приложен. Главная страница -> Переработка мусора  |
